Zorgen over commercieel vastgoed VS zijn vooral lokaal probleem
Het is een jaar geleden dat verschillende regionale banken in de VS omvielen. Dit soort partijen kan nu te maken krijgen met oplopende kredietverliezen door problemen in de markt voor kantoren en winkels. Toch verwachten we niet dat er een nieuwe bankencrisis in de maak is.
In de media valt te lezen dat de commerciële vastgoedmarkt in de VS in een zorgelijke staat verkeerd. Dat kan wederom de regionale banken in de VS raken, net als vorig jaar. Juist deze kleine en middelgrote partijen hebben een aanzienlijk deel van hun leningen uitstaan bij de vastgoedsector. De koers van de regionale bankindex (een mandje aandelen van Amerikaanse regionale banken) is dit jaar 9% gedaald.
Veranderde gewoontes en hoge rente
De problemen in de Amerikaanse commerciële vastgoedsector worden veroorzaakt door drie ontwikkelingen:
Hoe houdbaar zijn de schulden?
Dit jaar moet er voor bijna 1000 miljard dollar worden geherfinancierd in de vastgoedmarkt in de VS, blijkt uit een publicatie van de Mortgage Bankers Association (MBA). Dat zal tegen fors hogere rentes gaan dan een aantal jaren geleden. Faillissementen in de sector kunnen oplopen, met hogere kredietverliezen op het leningenboek van banken tot gevolg.
Het belangrijkste risico zijn stijgende rentes, bijvoorbeeld als de inflatie hardnekkig hoog blijft. De houdbaarheid en herfinanciering van schulden komt in dat geval onder druk te staan. De vastgoedsector oogt dan kwetsbaar, met mogelijke effecten op het banksysteem, de kredietverlening en daarmee op de economie.
Lagere rentes en koopjesjagers verlichten de druk
Dit is echter niet wat we verwachten. We zien juist dalende rentes en we verwachten renteverlagingen in de tweede helft van het jaar. Dat zal de druk op de sector juist wat kunnen verlichten. Bovendien zien we inmiddels ook koopjesjagers, en beleggers die fondsen optuigen om vastgoed tegen aantrekkelijke prijzen te kopen als de prijs voldoende is gezakt. Dat zal op termijn leiden tot stabilisatie van de vastgoedsector en een stop zetten op de prijsdalingen.
Mochten er toch problemen ontstaan in de financiële sector, dan heeft de toezichthouder bij de bankencrisis van vorig jaar aangetoond er bovenop te zitten en snel te kunnen ingrijpen als dat nodig is.
Beperkte blootstelling in de beheerportefeuilles
In de beheerportefeuilles is het aantal directe beleggingen in de vastgoedsector beperkt. Hetzelfde geldt voor beleggingen in de regionale bankensector in de VS.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.