Trump en DeepSeek zorgen voor nieuwe marktdynamiek

Opschudding over handelstarieven en Chinese AI

In deze aflevering staan we stil bij de ophef rond de handelstarieven van Trump. Maken we het begin mee van een handelsoorlog en wat zou dat betekenen voor beleggers? Verder bespreken we de Chinese AI-sensatie DeepSeek en de kersverse toevoeging van kortlopende obligaties aan onze beheerportefeuilles.

En heb je een vraag aan onze beleggingsexperts, mail hem dan naar: fm.nl.blikopbeleggen@rabobank.nl

Het beleggingsjaar 2025 is goed van start gegaan met een solide plus voor aandelen, terwijl Europese obligatiekoersen per saldo onveranderd bleven. Recente economische data en optimisme over de winstontwikkeling van beursgenoteerde bedrijven hebben aandelen een impuls gegeven; die veerden in januari gemeten in euro met zo’n 3% op.

Leiderschap Magnificent 7 minder vanzelfsprekend

De Chinese AI-toepassing DeepSeek en de invoerheffingen van Trump hebben de dynamiek van de markt wel veranderd. Zo is het leiderschap van de Magnificent 7-aandelen (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia en Tesla) op de beurzen minder vanzelfsprekend geworden. Het is waarschijnlijker dat het aandelenrendement in de komende tijd breder gedragen wordt.

Invoerheffingen als drukmiddel

De invoerheffingen van Trump hebben daarnaast de angst voor een handelsoorlog aangewakkerd en daarmee de volatiliteit (beweeglijkheid) van de beurzen. Maar per saldo is er geen sprake van brede angst in de markt. De angstindex is weliswaar omhooggegaan, maar die stijging is in historisch perspectief heel beperkt.

De situatie blijft vooralsnog fluïde, zoals afgelopen maandag werd aangetoond na het telefonisch contact dat Trump met de premiers van Mexico en Canada heeft gehad. De tarieven werden voor dertig dagen gepauzeerd nadat beide landen akkoord gingen met de Amerikaanse eisen om samen te werken aan de grens- en fentanylkwestie.

Dit wijst erop dat Trump de ruimte geeft voor onderhandelingen en de-escalatie. Dit geeft ook de tijd aan het bedrijfsleven om zich aan te passen en druk uit te oefenen op Trump. Beleggers rekenen hier ook op, vandaar de gematigde reacties die we vooralsnog op markten zien.

De stevige invoerheffingen van Trump lijken hiermee een onderhandelingsstrategie in plaats van regelrechte escalatie. Invoerheffingen worden ingezet als een instrument om niet zozeer economische uitkomsten na te streven, maar eerder om politieke en strategische doelen te bereiken.

Relatie met China op scherp

De vraag blijft wel of dit ook geldt voor het conflict met China. Hoewel het schrikbeeld van tarieven van 60% of meer op alle Chinese goederen is uitgebleven, wordt het conflict met China wel verder op scherp gezet door de extra heffingen van 10% op Chinese goederen.

China heeft vooralsnog gematigd gereageerd, maar de maatregelen zijn wel gericht tegen belangrijke Amerikaanse bedrijven uit de auto-industrie en technologiesector.

Economisch beeld niet ineens heel anders

Onzekerheid over Trumps tarieven blijft voorlopig boven de markt hangen. Dit kan in de komende maanden groei kosten. Maar de recente positieve ontwikkelingen in de wereldeconomie zijn hiermee niet zomaar van tafel. De laatste cijfers laten juist een verbetering zien, ook in de maakindustrie.

In januari keerde de maakindustrie terug naar groei na een dipje eind vorig jaar. Er is een merkbare verbetering van de nieuwe orders. In de VS is het producentenvertrouwen gestegen naar het hoogste niveau in zeven maanden tijd.

Daarmee beweegt de maakindustrie weer in dezelfde richting als de dienstensector. Dit wijst op een groei van de wereldeconomie van zo’n 3%.

Zoals te verwachten viel, zorgt Trump 2.0 voor veel onzekerheid bij beleggers. De situatie kan meerdere kanten op en de onzekerheid houdt voor langere tijd aan. Al met al is het niet het doel van Trump 2.0 om een recessie te ontketenen in de VS. De kracht van de economie en de beurs ziet hij als een graadmeter voor zijn succes.

Ruimte voor groei van bedrijfswinsten

Bovendien is het beeld voor de wereldeconomie met reële inkomensgroei, lagere rentes en inflatie en een positief welvaartseffect (huishoudens hebben geprofiteerd van stijgende huizen- en aandelenprijzen) niet van tafel. De stimulerende maatregelen van Trump en deregulering beperken de pijn deels voor de Amerikaanse economie. En het scenario waarin generatieve AI, aangejaagd door DeepSeek, bredere positieve effecten krijgt voor de economie, behoort tot de mogelijkheden.

We denken dat de huidige marktomgeving nog steeds ruimte biedt voor solide winstgroei voor beursgenoteerde bedrijven. De taxaties voor dit jaar wijzen op een winstgroei van ongeveer 10%, waarmee 2025 in potentie weer een recordjaar kan worden voor de winsten.

Niet alle aandelen zijn duur

Wel hebben we te maken met een opgelopen waardering van aandelen. Die is echter niet breed gedragen. Vooral Big Tech speelt daarbij een belangrijke rol. Dit maakt deze aandelen kwetsbaar voor teleurstellingen, zoals we hebben kunnen zien aan de koersbewegingen in reactie op DeepSeek (bijvoorbeeld -17% voor Nvidia).

Dit geldt dus niet voor grote delen van de markt. Aandelen buiten de VS, maar ook andere segmenten binnen de VS, zijn aanzienlijk lager geprijsd. Die kunnen profiteren van de verbreding van de markt. Dit ondersteunt wat ons betreft nog steeds een hogere weging voor aandelen.

Beleggingsmix in de actief beheerde portefeuilles

Beleg je met Rabo Beheerd Beleggen Actief of Exclusief? Dan vind je in de ingelogde omgeving en in de Rabo App meer informatie over onze strategie voor aandelen en obligaties.

Je vindt de uitgebreide beleggingsvisie in je beleggingsomgeving onder Nieuws & Info.