Column: financiële bomen Nvidia kunnen niet tot aan de hemel blijven groeien

Op het eerste gezicht een typisch bartafereel: jonge mensen aan lange tafels met glazen bier en wijn voor hun neus, hun ogen gefixeerd op de verschillende tv-schermen aan de muur. Werd hier een voetbalwedstrijd gekeken? Nee, vol spanning wachtten de bezoekers van deze bar in New York afgelopen woensdag op de kwartaalcijfers van Nvidia.

De aandacht voor de cijfers was groot. In deze bar werd zelfs een heuse Nvidia watch party georganiseerd. Vrij ongebruikelijk bij de presentatie van de verplichte 10-Q (formele naam van het kwartaalcijferrapport) van een beursgenoteerd bedrijf.

Op zich is de aandacht begrijpelijk: inmiddels is Nvidia bijna 6% van de S&P500 en het stokpaardje van de AI boom van de afgelopen anderhalf jaar. Nieuwe cijfers van Nvidia krijgen bijna evenveel aandacht als uitspraken van Fed-voorzitter Powell.

En toen kwamen de cijfers: een omzet van 30 miljard dollar en een nettowinst van bijna 17 miljard dollar op kwartaalbasis, boven verwachting van analisten die het bedrijf volgen. En toch reageerde de markt teleurgesteld. Het aandeel verloor nabeurs 8%.

Hoe kan dat? Simpel gezegd waren de verwachtingen in de markt, het zogeheten whisper number, nog hoger.

Beleggers waren zo gewend geraakt aan spectaculaire verrassingen van Nvidia dat een mooie outperformance al niet genoeg was. Er werd gerekend op nog meer.

Maar hoe realistisch was het überhaupt dat Nvidia zo zou blijven verrassen als eerst?

Het huidige avontuur van Nvidia begon natuurlijk allemaal met de introductie van ChatGPT. Zoals bekend is Nvidia de belangrijkste leverancier van de chips waarop de nieuwste AI-modellen draaien. De plotselinge vraag naar deze chips was zo groot dat de omzetgroei in het tweede kwartaal van 2023 87% op kwartaalbasis bedroeg. De koers van Nvidia schoot als een raket omhoog, en bleef maar stijgen. Inmiddels staat Nvidia drie keer zo hoog als een jaar geleden.

Tegelijkertijd vlakte de omzetgroei af, tot zo’n 15% afgelopen kwartaal. Duidelijk is dat je op een gegeven moment zo’n schaal bereikt dat je tegen je grenzen aanloopt. En je marktwaarde verdubbelen wanneer je al 3000 miljard dollar waard bent, is een ander verhaal dan wanneer je als bedrijf 30 miljard dollar waard bent. Dat logenstraft het sentiment dat de financiële bomen tot aan de hemel kunnen groeien.

Tegelijkertijd is dit ook niet een-twee-drie het signaal dat we ineens in omgekeerde richting gaan. Nvidia is nog steeds een enorm winstgevend bedrijf, met nettomarges waar veel concurrenten van watertanden: met 50% vijf keer zoveel als het gemiddelde bedrijf in de S&P500.

Een niet-onaannemelijk scenario is dat Nvidia het label groeiaandeel verliest, met weliswaar consistent hoge winsten, maar zonder het groeitempo van de afgelopen anderhalf jaar. Het pad dat Microsoft eerder heeft bewandeld.

Dat genormaliseerde groeitempo maakt het dan misschien wel gemakkelijker voor portefeuilles zonder overweging richting Nvidia en de andere Big Techbedrijven om een been bij te trekken.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.